價值成長投資筆記

想從事專業投資的朋友，通常會遇到財務報表裡面的文字和數字都認識，但兜起來就是無法了解，其實，閱讀財務報表是有一些入門的方法，我們今天從會計師查核報告開始談起，會計師執行查核工作時需依循一般公認審計準則，而一般公認審計準則總綱十一條規定會計師應遵守的基本原則，如下所列：
壹、一般準則
第一條
查核工作之執行及報告之撰寫，應由具備專門學識及經驗，並經適當專業訓練者擔任。⋯⋯
第二條
執行查核工作及撰寫報告時，應保持嚴謹公正之態度及超然獨立之精神，並盡專業上應有之注意。
貳、外勤準則
第三條
查核工作應妥為規劃，其有助理人員者，須善加督導。
第四條
對於受查者內部控制應作充分之瞭解，藉以規劃查核工作，決定抽查之性質、時間及範園。
第五條
運用檢查、觀察、函證、分析及比較等方法，以獲得足夠及適切之證據，俾對所查核財務報表表示意見時有合理之依據。
第六條
承辦查核案件應設置工作底稿。
參、報告準則
第七條
會計師姓名如與財務報表發生關連，均應出具報告，表明其承辦工作之性質及所承擔之責任。
第八條
查核報告中應說明財務報表之編製，是否符合一般公認會計則。
第九條
財務報表編製所採用之會計原則，如有前後期不一致者，應於查核報告
中說明。
第十條
必要之財務資訊未於財務報表中作適當揭露時，應於查核報告中說明。
第十一條
財務報表整體是否允當表達，應於查核報告中表示意見。若表示修正式無保留意見、保留意見、否定意見或無法表示意見者，應明確說明其情由。
總綱十一條其中包括三大準則，一般準則、外勤準則、報告準則，而會計研究發展基基會依這三大準則與總綱十一條，再頒佈審計準則公報，至目前為止到第五十五號（期後事項）http://www.ardf.org.tw/center3.html#2
待續⋯

參與公開收購的稅負考量（上）
一般來說，參與公開收購套利，除了計算年化報酬率以及注意公開收購條件是否均成就外，尚有稅負的考量，本文僅就稅負考量討論。
我們依被收購公司是否為境內外公司分別說明如下
一.如被收購公司為境外公司，有下列兩種情況：⋯⋯
（一）選擇參與公開收購

證券交易稅方面
應賣人不管是個人股東或法人股東皆應就其所取得之收購價款課徵證券交易稅（即收購價款金額的0.3%）

證券交易所得稅方面
1.應賣人如為中華民國國民（個人股東），依目前所得稅法規定停止課徵證所稅。
2.應賣人如為境內營利事業（法人股東），其證券交易所得應計入營利事業基本所得稅額計算課徵所得基本稅額。

（二）選擇參與合併者

根據財政部民國 93 年 9 月 21 日台財稅字第 09304538300 號函令以及 民國 97 年 10 月 17 日台財稅字第 09704552910 號函令相關規定,公司進行 合併,合併消滅公司股東所取得之全部合併對價超過其全體股東之出資額(包 括股本及資本公積增資溢價、合併溢價),其股東所獲分配該超過部分之金額,應視為股利所得(投資收益),依規定課徵所得稅。不參 加公開收購之股東,將取得收購公司給付之現金作為合併對價並銷除其 所持有之被收購公司股票,而股東所取得之現金超過其出資額(包括股本及資 本公積增資溢價、合併溢價)部分之金額,仍應視為股東之股利所得(投資收 益),應依中華民國所得稅法規定課徵所得稅。
選擇參與合併者，依股東的身份別，分別課不同的稅負：
1.法人股東
營利事業所得稅方面
如被收購公司股東屬境內公司組織之營利事業（法人股東）,依所得稅法第 42 條規定,該股利 所得應計入營利事業所得額課徵營利事業所得稅。

2.個人股東
個人基本所得稅額方面
被收購公司股東屬個人股東者，該股利所得並非中 華民國來源所得,不需課徵綜合所得稅,但該股利所得屬境外所得之一種, 且依據所得基本稅額條例之規定,除當年度境外所得之總額未達新台幣一百 萬元外,該股利所得應計入個人基本所得額計算課徵所得基本稅額。

待續⋯

 

要成為一個專業的投資人，必須要能判斷所接觸到資訊的資訊力。
所謂資訊力就是此項資訊有無證明力與攸關性。
證明力是指證明某一事項屬實，如財務報表可證明此時期公司的財務狀況、經營成果與現金流量。攸關性是指預測價值與回饋價值，根據財務會計的定義是，一項資訊能幫助決策人（投資人）預測過去、現在和未來事項的可能結果，則此項資訊具有預測價值。一項資訊如能使決策人（投資人）證實或更正過去決策時的預期結果，即具有回饋價值。

資訊依其性質又分下列直接及間接資訊兩種：
（此處所謂的性質是指投資人直接取得資訊以及直接影響財務報表或營運的資訊、直接由管理階層而來的資訊）

直接資訊
公司財務報表（由查核人員查核過）、由專業投資人運用專業判斷（檢查、觀察、分析、比較、彙整）認定為直接資訊（如賣場或商店的出售價格、各購物網站的出售資訊）、管理階層的說法、法說會資料、自己對產品的使用心得與優缺點比較⋯等等

間接資訊
各新聞媒體的報導、其他分析師報告或看法、關於產業的統計資料、市場消息、消費者於相關論壇中的言論或心得⋯等等

篩選程序
先收集大部份相關資訊，再依性質分成直接資訊與間接資訊-》判斷有無資訊力-》資訊證明力及攸關性強度-》進行分析
其中間接資訊，除顯有可信之情況外，皆不採用。我們所採行的篩選程序更加嚴謹，運用刑事訴訟法中的傳聞法則，所謂的傳聞法則，即是傳聞就要求證，也就是要求證明力的強度，不能僅是單靠一篇新聞就判定其證明力，還需要時間和其他更多資訊作為輔證。
要成為專業投資人必須具備相當程度的資訊判斷力，俾對公司分析時，有合理之依據。

    
保守型投資人夜夜安枕(下)
巴菲特在波克夏的1996年年報中曾提到：『學習投資只要學會兩件事，如何看待市場價格以及如何評估一家公司的價值』在巴菲特的投資理念中，市場先生、內在價值與安全邊際就是形成他投資理念中最重要的三大觀念。

   
 
保守型投資人夜夜安枕(中)
內在價值
今天我們來談投資人與投機客對於證券投資所關注重點的差異，進而了解內在價值的觀念。
投資人所觀察的重點在於股價與內在價值的差價，而投機客注意的是股價所形成的漲跌走勢。
讓我們先來談談投資人觀察的重點
何謂股價與內在價值的差價？

      
 
投資或投機
我們是否曾經仔細的思考過，到底我們自己的投資心態是偏投資操作亦或是偏投機操作?

    
保守型投資人夜夜安枕(上)
來跟各位談談，我們應該如何看待股價的波動，要講波動不能不提到市場先生。
巴菲特在波克夏1987年的年報曾經提到：「投資人可以試著將股票市場的波動當作是一位有躁鬱症的市場先生每天給你的報價，他就像是一家私人企業的合夥人，不管怎樣，市場先生每天都會報個價格要買下你的股份或是將手中股份賣給你。即使是你們所共同擁有的合夥企業經營穩定變化不大，市場先生每天還是會固定提出報價，同時市場先生有一個毛病，那就是他的情緒很不穩定，當他高興時，往往只看到合夥企業好的一面，所以為了避免手中的股份被你買走，他會提出一個很高的價格，甚至想要從你手中買下你擁有的股份；但有時候，當他覺得沮喪時，眼中看到的只是這家企業的一堆問題，這時他會提出一個非常低的報價要把股份賣給你，因為他很怕你會將手中的股份塞給他。市場先生還有一個很可愛的特點，那就是他不在乎受到冷落，若今天他提出的報價不被接受，隔天他還是會上門重新報價，要不要交易完全由你自主，所以在這種情況下，他的行為舉止越失措，你可能得到的好處也就越多。如果他有一天突然傻傻地出現在你面前，你可以選擇視而不見或好好地加以利用，但是要是你佔不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，則你的下場可能會很淒慘；事實上若是你沒有把握能夠比市場先生更清楚地衡量企業的價值，你最好不要跟他玩這樣的遊戲，就像是打牌一樣，若是你沒有辦法在30分鐘內看出誰是肉腳，那麼那個肉腳很可能就是你！投資人要能成功，惟有憑藉著優異的商業判斷同時避免自己的想法、行為，受到容易煽動人心的市場情緒所影響，以我個人的經驗來說，要能夠免除市場誘惑，最好的方法就是將葛拉漢的市場先生理論銘記在心。」

    
 
投資人與投機客
    巴菲特在波克夏的1996年年報中曾提到：「身為投資人，各位的目標很單純,就是以合理的價格買進一家容易了解企業的部份股權,而且該企業的盈餘數字在五年、十年、甚至二十年後必須大幅提升，如果不願意繼續持有某檔股票長達十年的時間，那大概也撐不了十分鐘」

  
理財不外乎開源節流開源就是投資，而節流是量入為出，這是針對理財方面來，

夏洛克·福爾摩斯的學識范圍：
　1．文學知識——無。 ⋯⋯
　2．哲學知識——無。
　3．天文學知識——無。
　4．政治學知識——淺薄。
　5．植物學知識——不全面，但對于莨蓿制劑和鴉片卻知之甚詳。對毒劑有一般的了解，而對于實用園藝學卻一無所知。
6．地質學知識——偏于實用，但也有限。但他一眼就能分辨出不同的土質。他在散步回來后，曾把濺在 他的褲子上的泥點給我看，并且能根据泥點的顏色和堅實程度說明是在倫敦什么地方濺上的。
7．化學知識——精深。
　8．解剖學知識——准确，但無系統。
9．惊險文學——很廣博，他似乎對近一世紀中發生的一切恐怖事件都深知底細。
10．提琴拉得很好。
　11．善使棍棒，也精于刀劍拳術。
　12．關于英國法律方面，他具有充分實用的知識。