價值成長投資筆記

   價值成長投資董事長暨執行長  投資資歷:30年
專業資格及背景:中華民國合格證券分析師、中華民國會計師高考審計及格、東海大學法律學士班第58期。

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「大國博弈未有窮期，關稅之焰方興未艾。」

當美國總統川普以「對等關稅」為名，試圖重塑全球貿易秩序之際，世界經濟已然踏入一個新的階段──後全球化時代。

第四章：約克與湖區——中古世紀風情與自然詩意

商場如戰場，任天堂（Nintendo）這間百年企業，行事一向外圓內方，看似不與人爭，其實機鋒暗藏。此次 Nintendo Switch 2（以下簡稱 Switch 2）橫空出世，規格翻新、價格精算，初看只是主機升級、產品迭代，實則棋布星羅，劍氣縱橫，隱隱指向 PS5 與 Steam Deck 所主宰的雙重領域——次世代主機與行動電玩。

當我們凝視川普所推動的「對等關稅」政策，不宜僅以「保護主義」一詞草率評價。那不只是貿易壁壘的興起，更是一種權力秩序的重新布局，是一場由「全球化」向「國家主導的供應鏈再平衡」的巨大轉向。若將這背後的邏輯拆解開來，就會看見兩個關鍵詞——「美國製造」與「美國優先」，這才是川普對等關稅的真正圖騰與心法。

「美國優先」是戰略主軸，「對等關稅」是工具

隨著全球貿易環境的持續緊張，對等關稅的議題成為市場焦點。無論是美國對主要貿易夥伴加徵關稅，還是對方迅速採取報復性措施，這一系列政策都為金融市場帶來了顯著的不確定性。股市波動加劇、投資人信心動搖，許多人開始質疑當前的持股策略是否需要調整。然而，在這樣的時局中，我想借用價值投資先驅班傑明·葛拉罕（Benjamin Graham）提出的「市場先生」比喻，與各位投資者探討如何以理性視角應對這一挑戰，並將眼前的波動轉化為潛在的機會。

葛拉罕在《智慧型股票投資人》中將市場比喻為一位情緒化的合伙人——「市場先生」。這位先生每天都會向你提出買賣股份的報價，但他的出價並不總是理性的。有時，他因過度樂觀而高估價值，開出溢價；有時，他因恐慌而低估資產，報價遠低於其真實價值。葛拉罕的核心教誨在於，投資者不應被市場先生的短期情緒所左右，而應專注於評估企業的內在價值，並以此作為決策依據。