看這一輪記憶體缺貨，是整個產業結構被 AI 改寫後所形成的長週期變動。過去三十多年，我看過記憶體市場的許多興衰循環，但這一次的力量更深、更長、更集中，像河道被重新掘開，水流方向從根本轉移。
AI 伺服器需求暴增，是這次缺貨的源頭。大型語言模型的訓練與推論，需要大量高頻寬記憶體，HBM 的需求因此大幅成長。HBM 的製程困難度比傳統 DRAM 高許多，晶圓一旦投入生產，很難再回頭做成一般 DRAM。全球三大記憶體原廠將產能調往利潤更高的 HBM，消費型 DRAM 自然供給大幅減少。我看到美光退出部分消費型市場，更能確認產能確實正在往 AI 方向集中。這並非短期操作，而是產業結構的再定位。
NAND 的情況也相似。資料中心對儲存裝置的需求上升，帶動品牌廠提前備貨，再加上原廠因財務考量減少資本支出，使得供應端顯得吃緊。如今無論 DRAM、NAND 或 HBM，原廠都在重新分配產能。這些動作累積起來的效果，使市場呈現多年未見的全面上漲。
從價格來看，NAND 的漲幅已非常明顯。今年第三季到第四季，約有二成到三成的漲幅，到了明年上半年，可能再漲一成到兩成，以目前供需狀況推估，全年累積漲幅上看四成到六成。若缺貨情況未改善，漲幅甚至有可能突破七成。這讓我想起過去幾次 NAND 大漲的年份，但這一輪是由 AI 主導，不同於過去手機、居家 IT 等需求周期，因此高度可能延伸到二零二六年。
這些變化也影響我對硬體採購的判斷。若在接下來一年有更新 PC 或升級儲存空間的需求，SSD 價格大概率只會越來越高。尤其是大容量 SSD 和高階 PCIe Gen5 產品，漲價可能最明顯。記憶體條也會持續上漲，高頻 DDR5 更是如此。顯卡方面，VRAM 成本上升，50系列上市後價格被迫調高的可能性很高。因此若本來就有升級需求，現在是成本最低的時間點。
從投資的角度，這波記憶體超級循環對原廠的獲利是實質且具持續性的。HBM 技術門檻高，供給有限，毛利遠高於一般記憶體。若產能持續集中於 AI 用途，原廠的營收與獲利會穩步上升。DRAM 供給收縮造成價格上漲，也同樣提升原廠毛利。NAND 端則受到資料中心需求帶動，加上減產與提前備貨，使得價格持續走高。在目前這個結構性變動下，相關企業的 EPS 會呈現連續性的成長，而不是單季跳動。
以價值成長投資的角度來看，會特別關注那些真正掌握先進製程與封裝技術的企業。因為 HBM 與高階記憶體需要更複雜的堆疊技術，具備技術領先的公司將有機會取得市場大多數的訂單。此外，擁有較高資本門檻的企業，更能在這種長期上漲周期中擴大競爭優勢。
整體而言，這是一場由 AI 帶來的產業重編過程。記憶體市場的漲價不是一陣風吹草動，而是未來幾年都不會停止的浪潮。從我自己的經驗來看，面對這種長周期變動，最重要的是在「還能買到、還沒完全漲」的階段完成硬體採購；同時從投資上提前判斷趨勢，找出會因結構性變化而長期受惠的公司。把握此刻，就能在未來的價格漲勢中立於從容之地。
