價值成長投資筆記

※有三大步驟：

1. 大量收集與研讀個別公司的市場公開資訊，進行嚴格篩選。
2. 仔細分析該公司所揭露的財務報表數據與自行收集而來的市場公開資訊進行比對。
3. 到工廠、供應鏈與營業據點實際觀察，確認揭露資料是否一致。（這一步驟需花費大量人力與資源，建議觀察時間：1.於多元思維分析第二階段審查時2.實際進行投資時須時常到實地觀察）。

※財務報表的查核要點為：

1. 資本支出：
   ◎重大金額的購買機器設備與擴廠支出有無符合既定規劃，如經營階層原本規劃擴廠，但最後改變計畫用來償還負債。
2. 財務報表所揭露的所得稅資料：
   ◎近年來，所得稅費用支出經調整後(遞延所得稅資產或遞延所得稅負債)是否合理與確認結算申報之營所稅經稽徵機關核定年度。
3. 有無現金增資、發行可轉債(有擔保或無擔保)、長期銀行負債。
4. 重要會計科目異常，如應收帳款與存貨。
5. 利益率與同業比較後偏高。

※其他觀察要點為:

 1.營收部分：

   ◎技術與產品不獨特營收成長亮眼。

   ◎公司大量營收來自成立不久的關係企業。

   ◎營收與現金流量不相稱，如營收及淨利優異但現金流量持續流出。

 2.現金存量：

   ◎帳上擁有大量現金公司卻持續募資。

 3.  產業地位：

   ◎疑似誇大，公司宣稱其產業地位重要，但與公開資訊勾稽比對後不符。

 4.  公司高層積極賣出持股：

   ◎可由公開資訊觀測站的申報資料看出。

 5.  公司以題材為號召，實現時點不明確：

   ◎宣稱將開發出全新產品或服務，但推出時點模糊，藉題材來向股東增資、    發行可轉債或向銀行貸款。

※實際觀察要點為：

1.據點分布數目有誇大之嫌：
   ◎宣稱在各地有大量據點，實際訪查時卻查不到。

2.廠房活動與財務報表數字不符：
   ◎營收規模很高，然廠房的人員與貨物進出不頻繁。

3.營業據點：

   ◎宣稱營收大增，但經銷商…等等營業據點，買氣並不熱絡。

以上幾點經通盤考量後，藉以評估公司財務報導舞弊發生可能性的機率高低。