價值成長投資筆記

一個公開的民意測驗無法代替思考-巴菲特

我們似乎持有這樣的假設：要是很多人在做相同的事情，他們必然知道一些我們不知道的事情。尤其在我們並不確定的時候，我們很樂意對這種集體智慧投入極大的信任。其次，人群很多都是錯的，因為群體的成員並不是跟據優勢資訊才採取行動，而是基於社會認同原理在做反應-席爾迪尼

「用虧損機率乘以可能虧損的金額，再用收益機率乘以可能收益的金額，最後用後者減去前者。這就是我們一直試圖做的方法。這個演算法並不完美，但事情就這麼簡單」巴菲特

「對我們來說，投資相當於賭馬。我們要尋找一匹獲勝機率是1/2、賠率是1賠3的馬。你要尋找的是標錯賠率的賭局，這就是投資的本質。你必須擁有足夠的知識，才能知道賭局的賠率是不是標錯了（隱喻市場先生對某公司的價值估價錯誤）這就是價值投資」查理.蒙格

管理會計裡，在不確定情況下，決策者在制定決策時有六步驟：
1.建立數量化目標
2.尋找各種可行的行動方案
3.估計各種可能的結果
4.對各種可能結果賦予機率
5.計算各方案及其結果之報酬的期望值
6.選取能達成目標之最佳行動方案

我們依上述步驟，來制訂最適行動方案：

方案一
我們先假設阿根廷勝、和局、德國勝的機率各1/3，再假設我們三種情況各投注1000元。
依巴菲特的計算方法是
如阿根廷勝
（1/3*2300）-（1/3*1000）-（1/3*1000）=100
如和局
（1/3*2000）-（1/3*1000）-（1/3*1000）=0
如德國勝
（1/3*1000）-（1/3*1000）-（1/3*1000）=-333
其期望值是100+0-333=-233

這是在三種情況都可能發生的客觀機率下，因期望值是負值，所以方案一不採用。

方案二
我主觀的判斷要和局的機率比阿根廷勝或德國勝低很多，甚至於趨近於0，那就要重新計算，只剩兩種情況，阿根廷勝或德國勝。
我們再假設兩種情況各投注1000，重新依巴菲特的計算方法是：
阿根廷勝1/2*2300-1/2*1000=650
德國勝1/2*1000-1/2*1000=0

，就會變成查理說的：「我們要尋找一匹獲勝機率是1/2、賠率是1賠3的馬。」所以如果阿根廷勝我可以賺1300，而德國勝，我沒輸沒贏，
阿根廷勝的話，我投注的報酬率是1300/2000=0.65（非年化報酬率），方案二的期望值是650為正值，故採用方案二。

對於足球運動，我並沒有足夠的知識，可以藉以分析運彩賠率是不是標錯了，但為了確保本金的安全，所以採用方案二，最適方案。

不管是投資或投注，我們皆要先考慮能確保本金的安全或能把損失的金額降到最低的策略之後，再來想有可能獲利多少，以制訂最適的方案。

後記：
在查理，蒙格所著的窮查理的普通常識中，「對我們來說，投資相當於賭馬。我們要尋找一匹獲勝機率是1/2、賠率是1賠3的馬。你要尋找的是標錯賠率的賭局，這就是投資的本質。你必須擁有足夠的知識，才能知道賭局的賠率是不是標錯了這就是價值投資」，我讀到了這段話，花了相當時間思索，我認為市場先生因沒有足夠的知識，而造成對公司價值的誤判，以此作為買進的依據，而有了市價，在某種程度上與賭客下注而產生的結果有雷同，但我認為不管是投資或投注，一定要有足夠的知識來對投資的公司或投注的球隊，進行深入的研究與分析，才能判斷是市場先生誤判某公司的價值，而實際上公司內在價值沒那麼高或者是賭客誤判德國會贏，而實際上是阿根廷戰力強，僅以社會認同的作用而非根據優勢資訊的分析結果來投資或是投注，進而造成資產上的損失，這兩者都是我不願意樂見的。