價值成長投資筆記

閱讀財務報表入門淺談-會計師查核報告（五）

實際案例-f-再生

談到會計師查核，就不能不提到f-再生，f-再生是一家大陸企業在台灣第一上市的公司，其主要業務是發泡材料回收再利用的研發、製造及銷售，近年來公司的平均毛利率約在40%左右，平均息稅前的利潤率高達33%，而其競爭對手在同期的平均息稅前利潤率只有7%，此高毛利率與高利潤率，在同業間並不常見，故引起美國放空機構格勞克斯的關注。

 格勞克斯，此機構以希臘神話中的海神為名，擅長以財務報表的數據與政府部門的資訊交叉比對，找出財報不實的公司，出具研究報告，進行放空獲取利潤。格勞克斯曾狙擊11家公司無敗績，f-再生是格勞克斯首次針對台灣上市公司進行狙擊。

2014年4月24日，格勞克斯出具報告認為f-再生財報造假，該公司資本支出誇大，淨利誇大，獲利過於穩定，沒有理由就連續融資，因此將f-再生的價值評為0元。

F-再生公司的財務報表是由台灣勤業眾信聯合會計師事務所的兩位會計師進行查核，其針對2013年的年報出具標準式無保留意見查核報告。

請各位依會計師查核報告的系列文章，思考並判斷f-再生有無財務報表重大不實表達的情形。