價值成長投資筆記

「不以一毫私利自蔽，不以一念浮躁自亂。」這句話，出自《菜根譚》，說的是處世之道，亦可為企業經營之準繩。7月17日台積電法說會，魏哲家以一貫從容、談笑風生，帶出數個重磅訊息，卻字字扣人心弦。表面是盈虧簡報，實則是企業長策與全球產業脈動的縮影。

近日，美國總統川普將關稅議題再度聚焦於「整車關稅」，並傳出美方要求各國將美國進口車的關稅直接降至0%，台灣汽車市場頓時風聲鶴唳，國產車廠更是心驚膽跳。這並非紙上談兵，而是政策預期已具實質殺傷力的現實案例。若關稅降為零，以特斯拉Model 3為例，車價立刻可從170萬元滑落至137萬元，與國產品牌納智捷N7的價差只剩7萬元。試問，消費者會怎麼選？

近來，車市如同受到寒流侵襲，從上市車廠的營收表現中，無不看出市場的冷卻與消費者的保守態度。特別是由於美國雙稅議題的持續延燒，市場的觀望情緒日益加劇，致使車市業績普遍衰退，成為本季最鮮明的特徵。根據最近的營收數據，車業龍頭和泰車與豪華車經銷商汎德永業，皆因雙稅議題而遭遇嚴峻挑戰，營收同比下降，市場情勢也難掩低迷。

當前特斯拉在台灣市場遇冷，新車滯銷、中古車無人敢收，車商進退維谷，買家觀望不前，這不只是單一品牌的銷售問題，而是一場集體心理、政策預期與產業結構交織下的市場縮影。於此，我們得放下單點數字的糾結，提筆觀其勢，沉思其理。

美國總統川普再次掀起貿易戰火，7月7日親自揭示對日本、韓國等14國開出的對等關稅清單，稅率高達25%至40%，並宣稱這將是最後通牒，8月1日起正式上路，「這次，絕不再給寬限期。」他這麼說。

「欲加之稅，何患無由。」川普的關稅政策，如今已不再是單純的經濟槓桿，而是他操弄全球秩序的錘子。就在全球屏息以待「7月9日大限」時，川普卻戲劇性地在7月7日宣布兩項重磅決策：一是公開對日本、韓國等14國課徵25%至40%的新一輪關稅；二是將原定的對等關稅暫緩期限延長至8月1日。

時至今日，川普的貿易政策已不再只是經濟議題，而成了其選戰劇本的高潮戲碼。隨著7月9日對等關稅的暫緩期限即將屆滿，這位久違的「關稅戰將」再度拔劍上馬，於美國時間7月6日拋出重磅言論：凡與金磚國家「反美政策」結盟者，一律加徵10%關稅，無一例外。

時至今日，川普的貿易政策已不再只是經濟議題，而成了其選戰劇本的高潮戲碼。隨著7月9日對等關稅的暫緩期限即將屆滿，這位久違的「關稅戰將」再度拔劍上馬，於美國時間7月6日拋出重磅言論：凡與金磚國家「反美政策」結盟者，一律加徵10%關稅，無一例外。

大限將至，氣氛已然劍拔弩張。7月9日，美國設下的對等關稅「死線」猶如達摩克利斯之劍，高懸各國頭頂。川普政府的耐心也隨之耗盡。這位向來不按牌理出牌、擅以威懾為手段的領袖，已簽署關稅信函十二封，將於7月7日發出，信中明載稅率高低，最高者直逼70%。這不是談判，是最後通牒。說穿了，不外一句：「不接受，就拉倒。」

川普這一紙「單邊關稅通知信」，雖非鐵騎千里、烽煙四起，卻已足以驚動全球貿易市場。自7月4日起，美方將陸續發出「稅率通牒」，於8月1日正式啟動徵收，稅率區間從10%至70%，聽來彷彿重錘待落，聲聲入耳。這是一場不談詩、不講情，只看算盤珠子響的實戰演出，而我們，正站在這場劇變的起點。

六月五日開賣未久，傳來捷報如雷貫耳——全球首月銷量突破五百萬台，幾乎是前代Switch首月兩倍之多，堪稱遊戲主機歷史上前所未有的奇蹟。任天堂官網雖迅速刪圖，但天下網友如燕取泥，早已截圖流傳於世，消息不脛而走。

新台幣近日強勢升破29元，市場一片驚呼匯損、毛利、營收之災；但在價值投資者眼中，這並非只是警訊，更是風向改變的「徵候」。真正的高手從不盯著浪尖如何拍岸，而是觀察海底湧動的資金暗流——因為資金流向，決定了估值重心的轉移與產業的聚光。