價值成長投資董事長暨執行長 投資資歷:30年
專業資格及背景:中華民國合格證券分析師、中華民國會計師高考審計及格、東海大學法律學士班、台中技術學院應用商學系
擅長:財務會計、財務報表選股、證券分析、價值成長投資、公司法、證券交易法、所得稅法、個體經濟、投資心理學。
二十歲開始股市投資至今30年，憑藉價值成長投資法，成功打敗1997年亞洲金融風暴、2000年網路泡沫、2007與2008全球金融海嘯、2015年陸股崩跌、2018年美中貿易戰、2020年新冠肺炎、2022年俄烏開戰、2025年對等關稅,依一般公認會計原則有連續26年獲利的輝煌成就。
2010年4月創辦價值成長投資擔任董事長暨執行長至今
為不讓讀者誤解，本部落格假設讀者為:
1.對商業與經濟活動及會計具有合理的認知，並願意用心研讀財務報表的資訊。
2.了解財務報表之編製，表達及查核均隱含對重大性之考量。
3.了解某些財務報表金額之衡量因使用估計，判斷及對未來事件之考量而存有先天之不確定。
4.能以財務報表資訊作成適當之經濟決策。
投資最容易犯的錯，不是算錯一個數字，而是從一開始就問錯問題。
一張日版超級達克萊伊 ex SAR，曾經以12,000元成交，後來市場出現8,500元的價格。
第一個念頭很自然：
「原本12,000元，現在只要8,500元，便宜了3,500元。」
但如果從葛拉漢與蒙格的角度來看，這句話裡面其實藏著一個危險的錯誤。
《牛奶可樂經濟學》提醒我們，生活中的每一個選擇都有成本，而成本不一定立即出現在帳面上
投資也是如此
我們容易看見買進與賣出的價格，卻常常忽略時間、注意力與機會成本
每一次交易，除了手續費與稅負，也可能失去持有優質企業的時間
投資人不應把「不交易」視為什麼都沒做
美國最新公布的8月非農就業數據，表面上是一份相當漂亮的報告
8月非農就業增加16.2萬人，遠高於市場原本約5.3萬至5.6萬人的預期，失業率維持在4.1%，勞動參與率則由61.4%升至61.6%，平均時薪年增3.1%
如果只看經濟基本面，這是一個偏正面的消息
美國就業市場沒有明顯崩壞，企業仍然持續創造工作機會，消費者也因此仍具有一定的收入基礎
但是對股票市場而言，好消息不一定是好消息
《牛奶可樂經濟學》真正有意思的地方，不只是解釋生活中的經濟現象，而是提醒我們，人做出的每一個選擇，背後都有誘因、成本與心理因素
投資也是如此
我們以為自己是在分析企業，其實很多時候是在與自己的情緒交手
當股價上漲時，貪婪會告訴我們還會更高，當市場下跌時，恐懼又會告訴我們事情一定出了問題，看到別人靠一檔股票快速獲利，又容易產生害怕錯過的心理，最後在價格最高的時候追進去
這些行為看起來各不相同，本質上卻都是同一件事
很多人認為投資要提高勝率，只要判斷正確的次數夠多，就可以賺錢
但從機率論來看，這個想法並不完整
投資真正重要的不是單純的勝率，而是期望值
期望值是把所有可能發生的結果，按照發生機率加權後得到的平均結果
勝率高不代表一定賺錢，勝率低也不代表一定不值得投資
最近看到台灣卡店分享一支談卡牌收藏的影片，其中提到一個值得投資人深思的現象，大約八成玩家在入坑兩、三年內便退出市場，而原因通常不是失去興趣，而是資金耗盡
這其實與股票投資沒有太大不同
很多人進入市場，第一個問題是「能賺多少」，真正成熟的投資人，第一個問題卻應該是「如果判斷錯了，我會不會出局」
投資最重要的不是預測未來，而是管理自己面對未來的不確定性
《孫子兵法》說：「善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝」
近年人工智慧快速發展，算力成為 AI 產業重要的基礎建設
算力簡單來說就是運算能力，也就是計算系統在一定時間內完成運算工作的能力。CPU、GPU、NPU 都能提供運算能力，而大量晶片、伺服器、網路設備與資料中心整合後，就形成大規模的算力
AI 模型越大、使用者越多，需要的運算能力就越高。這也是 GPU、AI 伺服器、HBM、先進封裝、資料中心、電力與散熱設備需求增加的重要原因
然而，從價值成長投資的角度來看，算力需求成長只是研究的起點
產業成長，不等於企業價值成長
投資本質上是一件面對不確定性的事情
沒有人知道股價明天會漲還是跌，也沒有人能確定一家企業五年後究竟能賺多少錢，因此投資不能只依賴預測，更重要的是理解機率
談到機率，可以從頻率派與貝葉斯派兩種思想理解
頻率派認為，機率可以透過大量重複試驗所呈現的長期頻率來估計
例如一套交易策略經過 1,000 次甚至 10,000 次交易，如果勝率長期維持在某個區間，就可以利用這些資料估計策略的歷史表現
欣興電子近期遭桃園地檢署搜索調查，事件涉及 PCB 產品產地標示問題，目前仍處於偵查階段，因此投資人首先必須區分「遭調查」與「違法確定」之間的差別
對欣興而言，這是一項新的風險，但不代表 AI、ABF 載板與高階 PCB 的基本面因此消失
真正值得關注的，是這起事件會不會從公司治理問題，進一步擴大成為美國海關、客戶供應鏈甚至企業獲利能力的問題
如果相關產品曾以台灣原產地出口美國，而美國方面最後認定實際屬於中國原產，那麼問題就不只是產地標示，而可能進一步涉及關稅申報
目前沒有公開證據顯示美國已正式對欣興展開調查，因此不能預設美國一定會介入，但美國近年對中國產品經第三國轉運、重新標示產地及規避關稅的執法趨勢，確實值得投資人關注
截至8月30日，聯準會的利率政策出現值得注意的變化
7月底的FOMC會議維持聯邦基金利率在3.50%至3.75%，但表決結果是9比3，已有三位官員主張升息，顯示聯準會內部對通膨的態度正在轉向更加強硬
真正讓市場重新調整預期的，是聯準會主席華許在8月28日Jackson Hole演說中的表態
華許認為，目前通膨下降的進展仍然不足，如果無法確認潛在通膨持續向2%的目標下降，聯準會仍有必要採取行動，包括升息的可能性
因此，市場對9月升息的預期快速提高
