價值成長投資筆記

保守型投資人夜夜安枕(下)

巴菲特在波克夏的1996年年報中曾提到：『學習投資只要學會兩件事，如何看待市場價格以及如何評估一家公司的價值』在巴菲特的投資理念中，市場先生、內在價值與安全邊際就是形成他投資理念中最重要的三大觀念。

我們來複習一下上兩次所教的，如何看待市場價格、如何評估一家公司的價值：

◎如何看待市場價格：巴菲特說道：「如果對自己手中股票的股價跌幅高達50%不能面不改色的話，就不應該買股票，投資人要能成功，惟有憑藉著優異的商業判斷同時避免自己的想法、行為，受到容易煽動人心的市場情緒所影響」，我們認為對待股價的波動，不管漲跌都應以平常心看待。

◎如何評估一家公司的價值：這家公司未來預期的淨現金流入總和再以適當的折現率折現所算出來公司的價值，以公司的內在價值來評估市場價格過高或過低。

安全邊際 (亦稱為安全保障)在智慧型股票投資人一書中曾提到:「股票市價如與其內在價值之間存有有利的差價，這個差價便是安全保障」，「真正的投資行為必須具備真正的安全保障，真正的安全保障是可以用明確的數據與合理的推論來表現的，並且可以用實際的經驗作為佐證」

保守型投資人會對於自己透徹研究的公司，以財務報表所揭露的數據，依照合理的分析為基礎，計算其內在價值，耐心的等待機會，待市場遇到一些特殊的情況導致市場先生手足無措，此時運用市場的恐慌殺盤，在連續性重挫情況下，公司的股價與公司的價值會有相當程度的差價，而此差價可提供給我們一定程度的安全邊際，當安全邊際出現時就應全力買進長期持有，身為保守型投資人對市場先生、內在價值、安全邊際這三個觀念不能不清楚、不了解，待清楚了解之後也要實際去運用，才能真正的夜夜安枕。